國家金融監(jiān)督管理總局日前印發(fā)的《關(guān)于做好2024年普惠信貸工作的通知》提出，增強(qiáng)對小微企業(yè)法人服務(wù)能力，加大首貸、續(xù)貸投放，積極開發(fā)小額信用貸款產(chǎn)品，推廣隨借隨還的循環(huán)貸模式。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2023年，我國普惠小微貸款余額年均增長達(dá)20%以上。在加大宏觀調(diào)控力度、減稅降費(fèi)、推動普惠金融建設(shè)一系列政策助力下，小微企業(yè)融資成本持續(xù)下降，民營經(jīng)濟(jì)活力與動力顯著提升，小微企業(yè)融資問題得到一定程度的緩解。

　　從資金結(jié)構(gòu)看，在以間接融資為主體的融資結(jié)構(gòu)下，解決小微企業(yè)融資難、融資貴的問題仍任重而道遠(yuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，近七成小微企業(yè)有信貸需求，其中僅20%左右企業(yè)可以獲得銀行貸款支持，小微企業(yè)仍面臨著很大的融資壓力。背后的原因是傳統(tǒng)信貸模式下收益和風(fēng)險(xiǎn)的不對稱，加之我國數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及市場化應(yīng)用仍不完善，無法充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用，導(dǎo)致普惠金融作用受限。

　　直接融資端也仍存在諸多堵點(diǎn)。資本市場方面，面向小微企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板和北交所，仍存在上市門檻較高、流動性不足、差異化程度不高等問題。并且，受制于資本市場相關(guān)配套制度建設(shè)仍存在的短板以及我國股權(quán)融資整體規(guī)模、單項(xiàng)投資額等規(guī)模較小，風(fēng)險(xiǎn)容忍度較低，直接融資支持小微企業(yè)發(fā)揮作用仍然受限。

　　目前，宏觀政策端已為小微企業(yè)跨越經(jīng)濟(jì)周期提供了有力的支持，未來，助力小微企業(yè)邁向加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力的高質(zhì)量發(fā)展階段，從融資端看，仍需靠改革的手段，解決更深層次的結(jié)構(gòu)性問題。

　　間接融資端，聚焦傳統(tǒng)信貸模式銀企信息不對稱的問題，推動數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)的發(fā)揮。以寫好“普惠金融”大文章為目標(biāo)，積極應(yīng)用金融科技手段，健全數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加強(qiáng)數(shù)字技術(shù)應(yīng)用、完善業(yè)務(wù)服務(wù)體系，建立金融監(jiān)管部門與其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)生產(chǎn)部門的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，以更高、更權(quán)威的金融數(shù)據(jù)集聚樞紐和領(lǐng)先的數(shù)據(jù)信息服務(wù)平臺，高效實(shí)現(xiàn)金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)統(tǒng)籌共享。深化信用數(shù)據(jù)開發(fā)利用，推進(jìn)銀行等金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化改造，豐富銀行信貸產(chǎn)品，重點(diǎn)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重點(diǎn)環(huán)節(jié)創(chuàng)新企業(yè)。

　　直接融資端，向制度建設(shè)進(jìn)一步求質(zhì)增效，加大力度提高直接融資比重，為小微企業(yè)特別是科技創(chuàng)新型企業(yè)“開源”。以推進(jìn)全面注冊制走深走實(shí)為重要抓手，以交易機(jī)制、退市程序、權(quán)益保障機(jī)制等相關(guān)配套制度的完善為重點(diǎn)，繼續(xù)深化改革，提高上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性與可持續(xù)活躍度。債券融資方面，在穩(wěn)妥化解現(xiàn)存?zhèn)`約風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，加強(qiáng)債券市場化機(jī)制改革，提高對小微企業(yè)增信支持；創(chuàng)新債券融資工具，豐富多樣化的債券融資產(chǎn)品，加快資產(chǎn)證券化發(fā)展，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新小微企業(yè)債券融資。

　　在直接融資的重要增量即股權(quán)融資方面，要優(yōu)化制度政策供給，完善資本供給結(jié)構(gòu)。全面落實(shí)私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例，創(chuàng)新財(cái)稅制度，完善配套規(guī)則和機(jī)制，對創(chuàng)投基金實(shí)施差異化監(jiān)管安排；充分發(fā)揮天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)等創(chuàng)業(yè)投資力量對優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)創(chuàng)新活動的支持；暢通科技型私募創(chuàng)投基金的退出渠道，激發(fā)創(chuàng)投基金“投早、投小、投科技”的信心和活力。

　　持續(xù)完善投資生態(tài)閉環(huán)，進(jìn)一步完善多層次資本市場建設(shè)。綜合考慮行業(yè)、市值、財(cái)務(wù)指標(biāo)等不同特征，在不同市場板塊進(jìn)行區(qū)別設(shè)計(jì)，并加快區(qū)域性股權(quán)市場與高層次資本市場對接、債券市場統(tǒng)一等，為創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資創(chuàng)造更加廣闊的退出通道和退出空間，為民營小微企業(yè)融資打開多元渠道，引導(dǎo)長期資金流向具有創(chuàng)新潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　還要持續(xù)完善面向小微企業(yè)全生命周期的融資服務(wù)，全面提升資本賦能作用。在加強(qiáng)信息披露，提高違規(guī)成本，為小微企業(yè)創(chuàng)造良性融資市場生態(tài)的同時(shí)，拓展財(cái)務(wù)顧問服務(wù)、再融資服務(wù)、并購服務(wù)等，建立早期融資、創(chuàng)新發(fā)展、成熟期等不同階段的融資服務(wù)市場。

　　（作者田 軒 系清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、教育部“長江學(xué)者”特聘教授 來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào)）